北京时间2019年8月14日早间，美国“床垫电商第一股”Purple Innovation Inc.发布2019年二季度报。

单季营收破亿，增速放缓

报告显示，Purple在2019年第二季度实现营收1.03亿美元，同比增长35.96%；净亏损734.1万美元，同比增长32.08%。2019年上半年共实现营收1.87亿美元，净亏损806.1万美元。

二季度报发出后，Purple宣布提高全年的业绩目标，预计全年营收将在4亿美元至4.25亿美元之间，同时基于乐观的营收前景以及持续的运营改善，预计调整后的EBITDA在2400万美元至2700万美元之间。

值得一提的是，这已经是Purple在过去四个季度中第三次超出分析师预期。

2019年第二季度，Purple营收突破一亿美元。但在过去六个季度内，营收增速呈现放缓的趋势，从2018Q1的三位数增长下滑至2019Q2的35.96%。

相比之下，亏损规模虽然总体仍在扩大，但增速总体也呈现下滑，并且在2018Q3、2019Q1亏损规模同比大大缩小，或许释放了扭亏为盈的信号。

盈利能力、资产负债率：两柄达摩克利斯之剑

Purple由两位创始人Tony Pearce和Terry Pearc共同创办。Tony具有航空材料方面的多年经验，Terry擅长生产制造、设计和项目管理，两人的创业最初聚焦于减震液和缓冲材料领域，在公司取得三十多项缓冲技术专利后，两人开始思考如何更好地利用所掌握的技术。2013年，两人研发出一台享有专利的床垫制造机器，并在两年后通过众筹将床垫推向了市场。

得益于特殊的材料和结构，Purple床垫具有良好的承托性和透气性，几乎完全不会留存热量，成本低于乳胶床垫，同时支撑力又优于记忆棉床垫，因此很快受到消费者的欢迎。2017年7月，打入市场仅有两年的Purple通过与Global Partner Acquisition Corp（GPAC）合并，借壳在纳斯达克上市，作为美国床垫电商第一股，万众瞩目，风头无两。

然而，盈利能力和资产负债率已然成为Purple头顶高悬的达摩克利斯之剑。

同其他家居电商、D2C品牌一样，Purple也没能逃离线上获客成本不断扩大的泥潭。2019年第二季度，Purple销售费用高达3596.7万美元，是同期营收的34.92%、同期支出的32.60%，巨额的销售费用大大拖累了Purple的盈利能力，是亏损的罪魁祸首。

与此同时，Purple的资产负债率过高。2019年第二季度的总负债为9973.6万美元，总资产为10309.9万美元，资产负债率为96.73%，且近六个季度一直维持在100%上下，发展严重依赖举债。

但在未来走向上，Purple正在由高速发展期向平稳发展期过渡。此前Purple经营产生的现金流和投资产生的现金流常年为负，主要依靠融资活动“输血”，然而2019年第二季度经营产生的现金流实现了转负为正，与此同时融资活动提供的现金同比下降78.01%，外界“输血”正在转变为自身“造血”。

和Casper、Wayfair等电商一样，Purple也正在走向线下。2018年6月，它在与Mattress Firm的合作中新开了16家实体店，以期用实体店部分替代昂贵的线上获客，提供全方位体验产品的机会，为这个主打“直接面向消费者”的品牌增添触达消费者的新维度。

除了盈利能力和资产负债率等内部问题，Purple还要应对一批强大的竞争对手。今年三月，Casper获得了1.1亿美元融资，估值超过11亿美元，华尔街盛传它将于年内IPO的消息。并且，这位“劲敌”在2018年营收近4亿美元，同比增长49%，2019年的营收很可能高于Purple。Saatva、Tuft&Niddle、Leesa、Nectar等同类企业同样是Purple的对手。

最后，纵观行业，很容易发现市场规模的爆发期已经过去，与此同时马太效应逐渐凸显。这注定了床垫电商之间的竞争将是一场生死存亡之战。

多个床垫电商2018年和2019年业绩扩张速度的下滑，都佐证了此前许多行业人士的推测：美国床垫线上销售占比存在“天花板”，这个天花板被认为是20%-30%之间。2018年，美国床垫的线上销售占比达到15%，“天花板”已经近在眼前。作为床垫电商赛道数一数二的头部企业，与其说Purple近期的营收增速放缓是后劲不足，不如说是对大环境的正常反映。爆发期已然过去，随着天花板逐渐逼近，床垫电商们要面临的不是增量市场的诱人蓝海，而是存量市场的残酷拼杀。

2018年，美国有大大小小两千多家床垫电商，仅有五百余家触达到了消费者，余下一千多家停滞在了创业的第一步。2019年，20%-30%的“红线”如黑云压顶，市场扩张速度放缓，传统床垫企业通过收购入局，跨界者亚马逊和沃尔玛虎视眈眈。多方压力之下，无论是Purple、Casper这样的明星企业，还是籍籍无名、尚未开辟出一条向上之路的初创企业，在更为激烈的竞争和更为严峻的考验面前，任何人都概莫能外。

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来源：亿欧